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安信研究|晨会在线20180402

股道阳光2019-07-04 00:00:59

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今日要点在线

◆【传媒-焦娟】行业深度:职业教育供需刍议:关注政策支持下的民办职业教育供给改革

◆【安信社服-黄守宏】餐饮旅游行业深度分析:价值与成长兼备 看好5月旺季行情?

◆【金融-赵湘怀】宏图高科深度分析:入股中信金租,布局支付征信

◆【军工-冯福章】中国船舶深度分析:PB处10年历史底部,民船回暖提供弹性

◆【建筑-苏多永】东珠景观深度亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网:政策红利推动订单放量,国家湿地龙头蓄势待发

◆【通信-夏庐生】紫光股份深度分析:“紫光云”全面发力云计算,5G核心网SDN有望弯道超车

研究分享在线

◆【计算机-胡又文】太极股份公司快报: 转型加速推进,主营结构调整?

◆【电子-孙远峰】景旺电子年报点评: 盈利出众扩产积极,紧抓发展窗口期?

◆【电新-邓永康】海兴电力2017年年报点评:收入高增,看似平淡,实则优秀?

◆【家电-张立聪】美的集团快报:在路上,向科技集团转型

◆【医药-崔文亮】中国医药年报点评:充分夯实各项财务指标2018年有望轻装上阵,持续超过行业整体增速看好未来成长空间?

◆【新三板-诸海滨】丰电科技公司快报:生态产品矩阵正构建,站定业务转型新高地

行业周报在线

◆【环保公用-邵琳琳】23号文补齐PPP资金供给侧监管,第二轮环保督察三年后有望实现全覆盖

◆【煤炭-周泰】静待需求端验证,继续看好炼焦煤价格上涨与动力煤估值修复

◆【有色-齐丁】周报: 继续看好钴锂铜,重视贵金属配置价值?

财经要闻在线

要闻热点/要闻掘金


今日要点在线

◆【传媒-焦娟】行业深度:职业教育供需刍议:关注政策支持下的民办职业教育供给改革

本篇亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网以人才供需视角对民办职业教育,尤其是学历教育的发展逻辑进行阐述,并由此回答以下问题:1、职业教育面临的下游人才需求状况。2、当前(学历)职业教育人才培养短板。3、政策端大力支持社会力量举办职业教育的逻辑。在教育各细分领域中,政策对社会资本参与职业教育的支持态度最为明确。4、社会资本参与职业教育供给侧改革的路径选择。(1)通过对近年来高校红绿牌(反映就业难易)专业的梳理,并结合国家产业升级趋势,我们认为信息技术产业及制造业升级将是职业教育供给扩大的两个重要方向,将同时利好相关学历职教及职业培训(后者更受益于持续迭代的信息技术产业)。(2)在亟需补短板的学历教育领域,职业院校将更广泛地采取多类型的混合所有制、校企合作模式引入社会资本,并将优先选择产业资源、资金实力、运营经验丰富的企业。目前快速发展的集团化办学模式,因其品牌优势及运营效率,或逐渐强化企业举办职业教育的马太效应。

投资建议:2017年下半年开始职业教育企业赴海外上市渐成趋势,尤其学校资产成功开辟港股上市通路,预计未来职业教育证券化率将快速提升,A股及海外板块共振,推动市场对职教行业关注度提升。我们建议围绕品牌优势+产业资源+可复制性三要素定位职教受益标的。教育服务低消费频次、高试错成本的特点决定了在多数细分领域中,经过多年积累、具备品牌优势的企业可优先受益于市场空间的拓宽及集中度提升。在此基础上,从教育需求的层面,职业教育更强的就业导向和实训要求,使职业院校及学生更偏好产业资源丰富、提供更多实习实训及就业机会的企业。从教育供给层面,运营机制完善、可复制性强的企业能够更好把握快速增长的需求,占据扩张先机。基于以上标准,我们继续推荐百洋股份、世纪鼎利,将其作为职业培训及学历教育领域各自具有代表性的优质标的。

风险提示:地方配套政策落地进度不及预期,行业竞争加剧。


◆【安信社服-黄守宏】餐饮旅游行业深度分析:价值与成长兼备 看好5月旺季行情?

市场呈现成长股风格偏好与大盘兼备的态势。我们年初的策略观点是黎明已至,乘势而上,板块全面开花;从年初以来板块强势表现完全印证我们的策略观点。2)根据以往历史数据, 板块公司Q2营收与净利占比较高属于旅游旺季,有望跑赢大盘迎来超额收益,战略看多板块;当下时点市场风格切换,我们认为价值与成长兼备,精选成长性高,基本面扎实的优质标的,酒店、出境游、休闲景区及免税子版块景气度仍将持续向好,看好一季度业绩增速快、确定性高且具有催化作用的公司,推荐个股中青旅、腾邦国际、中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺及峨眉山A等。建议关注酒店板块5月旺季行情,我们认为酒店行业在供需求缺口之下平均房价将持续上行,行业景气度有望持续三年以上,预计今年行业龙头revpar增速6-7%。中青旅基本面扎实,双镇渐入佳境,乌镇提价+政府补贴常态化+古北房地产结算收益有望量价齐升,一季度业绩有望同增10%-20%。四层面推动,中青旅自由现金流有望持续上行。出境游行业持续复苏,行业集中度提升利好龙头发展。重点推荐:腾邦国际众信旅游。免税销售持续火爆,受益海南政策红利及奢侈品消费回流。博彩行业2017年中场业务同增7%,相对于VIP业务27%的增长率尚有进一步增长潜力,中场业务以及非博彩业务收入占比未来有望提升:1)度假休闲酒店、购物中心和MICE服务供给量与质均进步;2)乘消费升级东风,中产阶级人群扩张,80-90后的消费能力增强;3)中场和非博彩业务是实现可持续发展的风向标。建议关注:中场业务龙头,蓄力增长非博彩收入的金沙中国(1928.HK);VIP和中场两手抓,统筹兼顾的新濠国际发展(200.HK);2018年将迎来位于路氹新高端度假区,赶上消费升级列车的美高梅(2282.HK)。

风险提示:宏观经济下行风险;相关政策收紧或利好政策未落实;稳定期客流不达预期;景区内酒店建设进度不达预期;相关假设不能满足的风险。


◆【金融-赵湘怀】宏图高科深度分析:入股中信金租,布局支付征信

事件:2018年3月8日公司公告拟以现金方式参与中信金融租赁有限公司(以下简称“中信金租”)的增资。中信金租2015年开业以来聚焦清洁能源、节能环保、民生事业、高端装备四大领域快速发展,截至2017年上半年累计投放金额约137亿元,全年营业收入同比增长51%,净利润同比增长11%。租赁行业渗透率低,发展空间广阔。金融租赁牌照优势明显。与内资租赁和外资租赁相比,金融租赁具有三方面优势,一是审批更为严格,牌照具有稀缺性;二是金融租赁可以参与同业拆借以及发行债券,在降低成本和资金补足方面更有优势;三是金融租赁在租赁物标的的经营范围上更加广阔;四是金融租赁能够运用杠杆率相对更高。凭借独特的竞争优势,金融租赁公司数量仅占全行业0.9%,但业务规模占比接近38%。 传统业务多元布局,新零售战略转型。支付牌照稀缺,产融结合业务协同。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11.88元。我们预计公司2018年至2020年净利润增速分别为19%、17%、18%。

风险提示:零售收入或利润率下滑/租赁业务坏账增加/第三方支付业务收入下滑。


◆【军工-冯福章】中国船舶深度分析:PB处10年历史底部,民船回暖提供弹性

当前股价和PB估值处10余年历史底部位置。中国船舶自外高桥造船等资产注入至今10余年间,公司股价和PB估值的区间分别为:[14.65,133.39]和[1.2,22.6]。当前股价位于10年区间3.71%的位置;PB估值(1.79)位于10年区间2.79%的位置。当前股价和PB估值均处10年历史底部位置。造船业迈过10年周期底部逐渐回暖,业绩弹性较大。但是,民船业迎来四大积极变化:1)BDI指数2016年底部至今上涨264%,航运业有回暖迹象;2)2018年1-2月,我国承接新船订单1229万DWT,同比增长456%;3)造船业供给侧改革推进,落后造船产能正在加速清出,造船产业集中度进一步提升,新接订单向优势企业集中趋势明显;4)我国高端船舶连获订单,发展势头迅猛。因此,我们认为,我国造船业底部逐渐回暖的发展趋势确立。未来造船业回暖将给公司业绩提供较大弹性。看点:造船业供给侧改革有望带来基本面改善。1)推出市场化债转股方案,融资54亿元使得资产负债率有效降低;2)公司进军高端船舶领域,豪华邮轮等产业发展带来新的业绩增长点;3)中船工业集团为首批混改试点,集团资产证券化率要由当前39%到2020年提升至70%,仍有较大空间。

投资建议:公司通过2016/2017年计提大额减值损失,伴随民船业触底回暖,公司业绩有望实现反转。我们预测2018/2019年公司将扭亏为盈,分别实现净利润1.24亿元、3.32亿元。参照中国重工和中船防务的PB估值均值(2.27),我们给予中国船舶目标价24.15元,考虑到公司PB估值处过去10年历史底部,首次覆盖,给以“买入-B”评级。

风险提示:1)造船市场继续低迷;2)民船供给侧改革及混改进程不及预期。


◆【建筑-苏多永】东珠景观深度亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网:政策红利推动订单放量,国家湿地龙头蓄势待发

聚焦国家湿地公园,布局国储林等业务。公司成立于2001年7月,拥有园林行业的“双甲”资质和生态修复甲级资质,主要从事苗木种植与销售、园林景观设计、园林工程施工、园林养护等业务。公司聚焦国家湿地公园,成功打造杭州G20、徐州潘安湖、淮安白马湖等具有代表性的国家湿地公园,成为国家湿地公园龙头企业,2014-2016年公司生态湿地业务复合增速达到45%。同时,公司积极布局具有财政专项资金支持、项目现金流好的国家储备林、国家沙漠公园等业务,不仅增强了公司成长能力,而且有助于现金流的改善,破解了园林行业的商业痛点——要增长必须牺牲现金流。中央财政持续投入,万亿市场呼之欲出。国家湿地公园、国储林和国家沙漠公园的建设采取“中央支持、地方配套、企业自筹、社会投入”多元化资金筹资机制,能够得到中央财政专项资金——林业改革发展资金支持。区域深耕全产业链布局,厚积薄发生态湿地发力。公司致力于成长为“国内一流的生态湿地综合服务运营商”,通过区域深耕战略打造覆盖全国的业务网络。负债率低现金流好,盈利能力行业居首。公司货币资金和可供出售的金融资产占比较高,应收账款+存货+长期应收款处于可控范围之内,资产负债率不到36%,负债率较低。PPP放量订单充足,现金充裕成长无忧。公司新签订单快速增长,在手订单充足保障业绩高速增长。

投资建议:高增长低估值,维持“买入-A”评级。预计2017-2019年公司归属于母公司股东的净利润分别为2.45亿元、4.22亿元和6.09亿元,每股收益为1.08元、1.85元和2.86元,对应2018年3月22日收盘价PE为30.3倍、16.7倍和11.4倍,PB分别为4.0倍、3.1倍和2.3倍。公司聚焦国家湿地公园,积极拓展国储林和国家沙漠公园,破解了行业商业痛点,订单收入比和现金收入比决定两公司业绩弹性大,确定性强、持续性佳、成长性好。公司借助PPP模式,抓住国家湿地公园、国家沙漠公园和国储林发展机遇,有望成长为国家湿地公园的绝对龙头,迎来业绩和估值的“戴维斯”双击。我们看好公司未来的成长空间,维持公司“买入-A”评级,目标价40.70元,对应2018年22倍的PE。

风险提示:PPP政策变动、利率上行、应收账款高企、业绩不达预期等风险。


◆【通信-夏庐生】紫光股份深度分析:“紫光云”全面发力云计算,5G核心网SDN有望弯道超车

发布“紫光云”进军公有云市场,“云服务”战略深入推进:云计算进入2.0时代,市场格局面临重塑,公司深入推进“云服务”战略,近日发布“紫光云”进军公有云市场,凭借新华三在云基础设施领域的领先优势,提供一流的全栈式公共云服务,加速推进包括工业互联网在内的“百城百业”云平台,建设覆盖全国的云基础设施网络,与新华三在私有云市场领先优势形成协同效应。新华三企业级网络产品中国领先,稳健成长,全球份额提升空间大。5G时代CT云化实现ICT大融合,公司有望借SDN/NFV领域弯道超车,打开增长新空间。

投资建议:我们预计公司2018年~2019年的营业收入分别为537.1亿元(+15.1%)、610.5亿元(+13.7%),归属于上市公司股东的净利润分别为19.3亿元(+20.2%)、23.5亿元(+22.1%),对应EPS分别为1.85元、2.26元,对应PE分别为39倍、32倍。参考可比公司2018年平均动态PE 57倍,结合公司未来在云计算、5G双轮驱动下的发展预期,我们给予公司2018年动态PE 45倍的合理估值,6个月目标价为83.78元,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。

风险提示:公有云市场竞争剧烈,业务开展不达预期;运营商SDN/NFV实际支出不达预期。



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◆【计算机-胡又文】太极股份公司快报: 转型加速推进,主营结构调整?

业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收53.00亿元,同比增长1.54%。归母净利润2.92亿元,同比下降3.22%。经营性现金流净额3.21亿元,同比增长254.87%。利润分配预案为拟每10股派现2.11元。业绩受转型投入及确认节奏影响,新签合同充裕。“数据驱动、云领未来、网安天下”,业务划分发生结构性变化。据年报披露,随着转型的推进,公司确立了全新的业务结构,具体分为云服务、网络安全服务、智慧应用与服务和系统集成服务等四大类,其中:1)“云服务”作为公司重点发展的新兴业务和转型方向。2018年将加速布局云计算业务,实现政务云在多个城市和行业中的落地;2)“网络安全服务”包括面向公共安全领域提供互联网监控、内容安全、安全应急管理、信息安全等服务,是公司重要的业务发展方向;3)“智慧应用与服务”面向政务和行业提供新技术应用和数据运营,2017全年实现收入9.8亿元。2018年将聚焦政务、能源、交通等重点行业,以数据为驱动,发掘数据价值,打造DT时代基于大数据的行业解决方案;4)“系统集成服务”作为传统业务,是公司目前的主要收入来源,全年实现收入31亿元,同比下降19.14%。综上,公司新兴业务呈现快速增长,传统业务增速放缓,业务结构正在逐步优化。

投资建议:公司“数据驱动、云领未来、网安天下”的业务策略逐渐清晰,业务转型积极推进。预计2018-2019年EPS分别为1.01元、1.20元。给予“买入-A”评级,6个月目标价32.00元。

风险提示:行业巨头涌入,市场竞争加剧。


◆【电子-孙远峰】景旺电子年报点评: 盈利出众扩产积极,紧抓发展窗口期?

事件:公司发布2017年年度亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网,2017年公司实现营业收入41.92亿元,同比增长27.68%;利润总额8.00亿元,同比增长22.49%;归属于上市公司股东净利润6.60亿元,同比增长22.75%。产品多样化是公司稳健成长基础,储备前沿技术适配未来需求。公司合理布局RPCB、FPC、MPCB三类产品线,互通互补为客户提供多元化的产品服务,同时不断优化订单结构,提升高附加值产品的收入占比,确保了营业收入的稳步增长。2017年公司研发费用为1.99亿元,同比增长55.47%。公司大力开展高密度多层柔性板、高精度指纹识别柔性板、77G汽车雷达微波板、高频5G天线板、埋嵌铜块技术、双面凸台板、PCB塞孔树脂等研发项目,布局前沿技术,为未来5G、汽车电子等高成长方向做充分准备。PCB制造行业呈现“既分散又集中”的双重属性,公司适逢国产替代窗口期。PCB制造产业整体处于行业集中度提升的过程。根据Prismark统计,全球2017年PCB总产值达588亿美元,全球前四十大制造商的产值占据全行业的60%以上,相较于2016年度提升了15.9%。PCB制造产业仍将处于相对分散的状态。由于不同电子产品对使用的电子元器件有不同的工程设计、电气性能以及质量要求,同时不同客户的产品会有所差异,因此PCB产品是定制化产品而非标准品。根据N.T.Information的统计数据,全球约有2,800家PCB厂商,即使全球龙头公司依然存在现实条件下的“管理半径”,因此市场相对分散的状态为国内PCB厂商提供了快速发展的窗口期。公司2017年营收41.92亿元,约占全球PCB制造产业规模的1.1%,相比于全球龙头日本旗胜、台湾臻鼎220亿人民币的营收体量,仍具备充分的成长空间。在优质管理基础上积极扩充产能,快速抢占市场份额。预计公司将迎来持续稳健的高速成长。

投资建议:我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为8.73亿、11.36亿、15.12亿,对应EPS分别为2.14元、2.78元、3.71元,同比增速分别为32.3%、30.2%、33.1%,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为64.2元,对应2018年30倍PE。

风险提示:宏观经济下滑;新项目投产情况不及预期。


◆【电新-邓永康】海兴电力2017年年报点评:收入高增,看似平淡,实则优秀?

事件:公司发布年报,2017年实现30.25亿元,同比增长40%,实现归母净利润5.63亿元,同比增长11%。收入高增,毛利率大幅提升,公司海外业务能力和高成长性得到进一步验证。毛利率方面,公司实现整体毛利率48.08%,同比增长3.6ppt,其中,海外毛利率54.27%,同比增长3.7ppt。在原材料价格上涨的情况下,体现了公司定制化方案的高附加值。影响短期业绩增长的研发、股份支付费用、汇兑损失均为一次性或者布局长远的费用,不影响实际经营。研发方面,2017年研发投入2.57亿元,同比增长57%,占收入的比重达到8.54%,大幅高于同行业其他企业。目前研发体系已经基本搭建完成,且随着未来收入增长,研发费用占收入的比重将有所下降。汇兑损失方面,受美元等货币兑人民币贬值影响,2017年公司汇兑损失0.69亿元,较同期-0.86亿元,增长1.55亿元,此单项费用影响归母净利润的增长接近25%。2017年公司调整业务和管理布局,2018年有望成为落地年份,在手资金成为坚实保障。2017年作为上市首年,公司做了比较多的管理结构、人员的调整,预计销售的布局,特别是区域总部建设的前期投入已经开始取得成效,新产品方面,国内的配用电终端均通过了国家电网的检测,收入同比增长66%,配电端高压计量产品也已经逐步取得中标,2018年的经营基础较好。

投资建议:我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为30%、30%、29%,2017-2019年EPS分别为2.12、2.98、3.69元,业绩增速分别为44%、40%、24%;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为48元。

风险提示:汇率波动风险,海外市场竞争加剧等。


◆【家电-张立聪】美的集团快报:在路上,向科技集团转型

事件:美的公告2017年报。公司2017Q4单季度实现收入537.6亿元,YoY+25.7%;实现业绩22.9亿元,YoY+21.8%,扣非业绩YoY+30.4%。我们认为,虽然有成本上涨和大额摊销等不利因素的影响,但公司仍然给出了略超市场预期的业绩。展望未来,公司传统主业可望稳健增长,向科技化集团转型有决心、有信心,各方面的前瞻布局正逐步推进落实,业绩和估值提升前景可期。Q4单季度扣非业绩略超预期:公司虽然毛利率下滑,但Q4单季度业绩高于市场预期。向科技集团转型更坚决:2017年报中,公司关于发展战略的表述为“以‘成为全球领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化、智能供应链(物流)的科技集团’为战略愿景”,相比之前新增“智能供应链(物流)”。KUKA深耕中国将提速:根据KUKA年报,KUKA2017年收入34.8亿欧元,YoY+18.0%,略超此前市场预期的34亿欧元;税后净利润0.9亿欧元,YoY+2.3%;2017年订单金额YoY+5.6%。进一步提高激励:美的同时公告了新的激励方案,包括针对核心管理团队的“事业合伙人计划”之第一期持股计划、“全球合伙人计划”之第四期持股计划,以及针对更多员工的第五期股票期权激励计划、员工持股计划等。完善的激励机制将进一步维护核心团队的稳定,激发斗志。

投资建议:美的集团战略转型成效显着,长期增长前景可期,向着科技化集团的目标靠近,估值中枢有望继续上移。我们预计美的2018年-2020年EPS3.30/3.98/4.71元;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价66元,相当于2018年20倍动态市盈率。

风险提示:原材料大幅涨价,外贸政策风险,股权激励和转型不及预期的风险。


◆【医药-崔文亮】中国医药年报点评:充分夯实各项财务指标2018年有望轻装上阵,持续超过行业整体增速看好未来成长空间?

公司发布年报,2017年实现收入301亿元,同比增长16%,净利润13亿元,同比增长36.7%,其中转让持有招商银行股票,实现收益增加税后净利润1.28亿元,若扣除此影响,实现净利润11.72亿元,同比增长24%,扣非净利润11.4亿元,同比增长28%,符合预期。经营性现金流净额5.1亿元,同比2016年下滑48%,主要是2017年行业两票制背景下,公司答复提高医院纯销、药房托管、耗材配送等业务,终端对现金流占用周期提升所致,符合行业当下趋势,但是相比前三季度-8.9亿元的经营性现金流仍然大幅改善。分红方案为每10股现金分红3.65亿元/10股(含税)。分业务板块看,工业板块2017年收入37.5亿元,同比增长35%,净利润4.73亿元,同比增长27.1%。商业板块2017年实现收入200亿元,同比增长16.6%。国际贸易板块2017年实现收入70亿元,同比增长2.18%,净利润5.84亿元,同比增长42.7%,我们判断,主要是公司优化了部分贸易业务结构,将部分只增加收入、 并不增加利润甚至亏损的贸易业务,从而导致针对贸易板块的减值损失也相应大幅减少。我们看好正在搭建的推广和精细化招商体系这一战略布局。我们预计和判断,公司推广和精细化招商体系有望在今年开始实现收入和贡献利润,成为公司2018年的利润增长点。

投资建议:我们预计,2018~2020年经营性净利润分别为15.34/19.17/23.58亿元,同比增长31%/25%/23%(考虑了集团资产注入,剔除2017年处置招商银行股权收益,不追溯调整2017年净利润),2018年估值仅17倍,相比其25%~30%的复合增速,PEG显着小于1,是医药板块少有的“今年估值预计低于20倍,业绩增速持续保持在25%~30%的标的”。分支扩张和外延式并购预期较强,“内生+外延”双轮驱动下仍将保持快速增长,维持买入-A投资评级。6个月目标价为35元,相当于2018年24倍的动态市盈率。

风险提示:行业政策风险;公司经营增速不达预期。


◆【新三板-诸海滨】丰电科技公司快报:生态产品矩阵正构建,站定业务转型新高地

事件:公司2018年3月29日发布2017年年报,实现营业总收入2.01亿元,同比增长34.4%,实现净利润3285万元,同比增长305.96%。其中转让参股公司丰电安弗森股权,获得投资收益2345万元。公司2017年扣非净利润为1118.07万元,同比增长59.23%。业绩高增长来自于压缩空气系统节能改造、可再生能源领域业务创新和丰电安弗森股权转让:公司2017年实现业绩的快速增长,主要源自于业务创新和参股公司丰电安弗森股权转让收益。科研生力军助力高分遥感,后续拓展值得期待:公司在稳步推进空气动力系统和工业节能领域的同时,在高分遥感领域增强研发力,其中2017年公司研发费用为1232.28万元,同比增长56.83%。“双降”生态产品矩阵构建中,能源全产业链平台正当时:公司目前形成了以工业节能服务为主、培育发展地热清洁能源应用、高分遥感应用和绿色金融业务的“四位一体”格局。

投资建议:我们认为未来随着高分遥感等新兴培育业务产生营收能力,公司将迎来较快的发展。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为32.2%、22.2%、25.4%,净利润增速分别为141.2%、30.7%、33.4%,维持买入-A 的投资评级。

风险提示:公司发展不达预期、政策性风险。



行业周报在线

◆【环保公用-邵琳琳】23号文补齐PPP资金供给侧监管,第二轮环保督察三年后有望实现全覆盖

环保:23号文补齐PPP资金供给侧监管,第二轮环保督察三年后有望实现全覆盖。财政部发布财金〔2018〕23号文,要求国有金融企业除购买地方政府债券外,不得直接或间接为地方政府及其部门提供任何形式的融资,不得提供债务性资金作为地方建设项目、PPP项目资本金。在PPP方面,23号文要求,国有金融企业应以PPP项目规范运作为融资前提条件,对于未落实项目资本金来源、未按规定开展“两评”的,“两评”等相关信息没有充分披露的PPP项目,不得提供融资。推荐在手订单充足的环保、园林企业【碧水源】【博世科】【铁汉生态】,建议关注【国祯环保】【东方园林】。生态环境部近期介绍将用三年左右时间,完成第二轮中央环保督察全覆盖,环保风暴有望持续,推荐【龙净环保】【聚光科技】。公用:持续把握天然气产业链储气+气源相关机遇。长期看好政策推动天然气消费提升,看好天然气产业链发展。建议重点关注【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面,我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡,气源端有望迎来量价齐升,推荐推荐打造天然气全产业链的【中天能源】,推荐国内煤层气开采领先企业【蓝焰控股】。此外,推荐火电灵活性调峰标的【宝馨科技】。

投资组合:【碧水源】+【博世科】+【铁汉生态】+【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【宝馨科技】。

风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。


◆【煤炭-周泰】静待需求端验证,继续看好炼焦煤价格上涨与动力煤估值修复

炼焦煤价格维持高位,等待需求端的验证:焦煤价格进入旺季以来价格稳定,据Wind数据,京唐港主焦煤价格继续维持1790元/吨。需求端来看,钢铁行业旺季特征逐渐显现。其中,螺纹钢现货价格3月30日报收3807元/吨,基本企稳。库存方面,目前已经进入去库阶段,目前限产已经放开2周,随着4月开工旺季地不断推进,焦煤需求尚有较大释放空间,我们依旧看好焦煤价格。建议关注潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。动力煤淡季价格趋弱,公共事业化观点不改:据煤炭资源网数据,截至3月30日,秦皇岛Q5500动力煤价格报收于607元/吨,周降幅2.57%,主要原因是随着供暖期的结束,动力煤需求出现季节性下滑。据Wind数据,本周六大电厂日均耗煤量为65.99万吨,与上周基本持平。维持我们对于板块准公用事业化的判断,继续推荐估值行情。从需求角度,虽然目前动力煤进入淡季,港口价格会季节性下跌。但从产地价格和长协价格这类价格上看,上涨中波动小,龙头公司业绩的季节波动也变弱。从今年陕煤和神华实际成交价看,约较去年同比增加30元。所以龙头公司今年的业绩确定性仍然非常强,目前估值处于低位,具备估值修复逻辑。此外,根据龙头公司所披露的2017年年报,陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平,股息率也比较具备吸引力,维持我们对于板块高分红预期的观点。建议关注陕西煤业、中国神华。

风险提示:复产开工需求不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。


◆【有色-齐丁】周报: 继续看好钴锂铜,重视贵金属配置价值?

本周,LME基本金属价格小幅上涨。本周LME镍、铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为3.40%、2.00%、1.73%、1.38%、1.38%、-2.39%。一方面美国方面称和中国坐在谈判桌边,市场对贸易战的担忧有所缓和。另一方面,国内3月制造业PMI为51.2,高于上月1.2个百分点,生产指数和新订单指数上升较快,显示节后下游复苏明显,经济内生动力不断增强。贸易战对基本金属中长期走势影响有限,全球经济复苏及再通胀进程仍是主线,随着国内经济的逐步企稳,海内外有望逐步实现需求共振,全球定价的有色品种的重估动能依旧强劲且持续,建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。本周,美元指数小幅反弹,贵金属下跌,但配置价值进一步提升。本周,钴价持续上涨,钴板块主升浪有望持续。本周,碳酸锂价格持平,工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂价格上涨5000元/吨,看好二季度锂板块行情。钴锂主升浪有望延续,重视贵金属配置价值,铜长牛趋势不改。钴锂主升浪有望继续,建议关注钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技、道氏技术、中矿资源等;锂:天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估行情,流动性冲击可能会成为新常态但难扼杀趋势。建议关注铜:紫金矿业、江西铜业、云南铜业以及锡相关标的,贵金属重点关注:山东黄金、赤峰黄金,紫金矿业,中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。

风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期。



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以上观点仅供参考

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