洛阳证券公司联盟

国信证券分析师一周观点精选20170409

国信证券宁波分公司2019-05-26 19:47:13

宏观经济:3月CPI同比或继续回落,PPI环比或转负带动同比快速下行

1)气候偏暖+油价下调,3CPI同比进一步回落。根据我们的估算,3CPI同比将回落至0.6%

23月我们构建的高频流通领域生产资料价格月环比为-1.1%20167月以来首次由正转负,根据历史相关性总结,3PPI环比大概率由正转负。考虑到去年3PPI环比为0.5%,基数很高,因此预计3PPI同比将明显回落至7%以下。

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策略研究:把握二季度做多时间窗口

雄安主题之外,市场上行的核心仍在基本面很不错。这使得市场走出了利空调整有限、利好上涨有弹性的特点。盈利回升、通胀回落,我们看好二季度做多时间窗口。市场风格上,坚持2017年价值重估龙头崛起的观点,建议沿着高ROE低估值和产业集中度提升两条主线寻找优质龙头公司。板块配置上继续推荐后周期时代的消费特别是非耐用消费品的投资机会。主题投资上,关注雄安新区、一带一路等领域。

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固定收益研究:资金面并不是长期利率的决定因素

债券投资者对于流动性的探讨和关注,可能与回购养券的投资策略有关。基于这一策略中两个市场的联动性,货币市场和现券市场理应存在逻辑关系。如果货币市场利率保持在高位,资金成本较高将削弱回购养券策略的收益。从该角度,偏紧的流动性并不支持债券走牛。

但是,作为一个硬币的两面,在一段时间内,只要债券收益率持续高于货币市场利率,回购养券则有利可图。从这一点入手,流动性收紧对债券市场的传导可能需要货币市场利率达到某个临界点。因此,从逻辑阐述来看,货币市场与债券市场的相关关系也并不十分牢固。

此外,考虑到流动性预期的衡量非常困难,而且投资者预期变化较快,基于流动性预期来投资债券操作性较差。因此,总体来说,从流动性出发探讨长期债券的走势,不管是理论支持还是实际验证结果,都可能是一条弯路。

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食品饮料:关注龙头和消费升级

1.白酒行业:一看龙头,白酒龙头推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;二看次高端白酒的机会,关注全国化扩张的路径,尤其在品牌或者渠道方面有优势的企业,次高端白酒重点关注:洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊;三看国改带来的机遇,白酒的国改看好山西汾酒、伊力特、顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得;2.乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利;3.啤酒行业:一方面需求回暖及升级,另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化;4.持续关注国改相关标的:山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、燕京啤酒、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司;

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纺织和服装:棉纺板块景气度有望延续,继续关注中高端消费回暖

1.重点关注中高端消费回暖,其中奢侈品市场复苏趋势性更为明显,继续首推飞亚达,公司一季报业绩超预期,印证高端名表市场复苏及公司盈利拐点判断,为全年业绩弹性奠定基础;2.棉纺板块基本面逐步改善,棉价短期趋稳、长期向上的趋势判断有利于产业链龙头,订单集中度进一步提升,重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺;3.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

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基础化工:油价带动石化产品价格上涨,关注氨纶、制冷剂

行业方面,本周在油价上涨的带动下,石化板块价格上涨较多,基础塑料产品价格上调较多。化纤、橡胶等产品的价格本周止住下跌势头,部分产品略有反弹,建议关注有下游需求支撑的行业,目前氨纶、制冷剂的行业景气度持续提升,建议关注。成长股方面,建议买入海利得(002206),车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持买入评级。

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电子:iphone8发布推迟,苹果产业链若调整迎买入良机;PCB、LED保持行业景气度,持续看好龙头及价值洼地个股。

【国光电器】1,公司扬声器高保真技术业内领先,产品具备显着的比较优势,有望与苹果、GoogleAmazon等全球巨头及传统音响品牌共同合作开发具备人工交互的智能音响等声学新品,抓住智能家居市场爆发式增长契机。定增10亿资金投入微型扬声器及智能音响技改,大客户认证获得实质性突破,新品有望很快落地,静待放量,今年利润增量近1亿。2,子公司美加音响及广州锂宝2016年合计亏损2743万,今年剥离及整合后拖累因素消除。32025Park园区已正式动工建设,一期18.24万平方米建筑预计将于201710月竣工,增厚明后年业绩。公司全年业绩有望伴随音响电声类业务的突破性进展进入迅速攀升通道,预计17-19年净利润1.85/3.2/4.2亿,同比增长207%/73%/32%。维持买入评级。

【华天科技】①全球集成电路产能加速向中国转移,预计2019年中国晶圆产能占比将从11%升至18%,国内封装行业深度受益天水、西安、昆山封装产能梯度布局合理,形成良好协同效应。华天天水主要以传统封装承接海外IDM订单加速。华天西安布局中高端封装技术。华天昆山定位于先进封装。华天西安配合华天昆山协同发力指纹识别封装产品,获得手机龙头导入,业绩高速增长可期公司技术全球领先,先进封装产能逐步释放,剑指国内第一。预计2017净利润5.3亿元PE25X,买入

【安洁科技】切入苹果、特斯拉爆款产品,单机价值倍增。核心逻辑:1.拥有全球顶级客户,包括苹果公司、特斯拉、希捷、微软、谷歌、华为、博世等,其中苹果贡献收入比例超50%2、产品拓展从非金属功能件拓展至金属结构件,应用领域从电脑、存储器拓展到手机再到新能源汽车;3.公司每一次跨越式成长都和大客户的产品重大变革高度吻合,公司产品在iPhone8单机价值提升3倍,且预计4季度收购威博精密并表。预计17-19净利为5.59/14.84/15.57亿,18年估值仅16

【大华股份】-奋斗者驱动公司业绩重回高增长。逻辑主要有:1.行业远景:因为数据优势,国内视频监控解决方案龙头经过深度学习将率先拥抱物联”+“人工智能2.行业近期:智能化2017年起在一线城市公共安全大规模应用,行业增速有望加快;3.公司远景:5000人的研发团队搭建起从芯片、大数据、人工智能到先进应用的创新体系,全员怀揣千亿梦想;4.今明两年业绩有望重回35-40%的高增长,奋斗2017-聚合力?练内功?提效率。预计17年增长39.8%PE17.3倍。

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建筑:雄安+一带一路再次点燃基建股热情,继续推荐PPP、装饰、煤化工

雄安+一带一路再次点燃基建股热情,以建交两铁为代表的基建央企在强主题 刺激下,有望继续保持强势,建议继续持有至一带一路会议。油价重回50美金,全球经济复苏叠加地区冲突,油价或继续上行,煤化工在油价和政策双重刺激下,投资回暖是大概率事件,继续推荐煤化工三剑客:航天工程、东华科技和中国化学。PPP项目落地之年,占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力,17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。

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建材:4月看分化,关注华北、东北

前期我们认为行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素,1-2月宏观数据超预期会带来短期水泥股的做多热情,而制约做多高度的将是市场对宏观经济,特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期。进入4月,区域价格表现出现分化,区域龙头标的表现也会出现分化,上周雄安新区规划出台让区域水泥股重燃做多热情,加之京津冀地区近两周企业出货良好,恢复至8-9成,库存创历史新低,且清明长假期间,区域企业发布提价通知,基本面与政策面共振,建议果断做多,推荐冀东水泥,金隅股份;此外区域相关建材龙头也可重点关注,

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汽车和汽车零部件:行业:传统汽车3月终端零售压力相对较大,库存高企,各品牌产销分化加大,看好行业龙头;新能源汽车补贴目录逐步完善,行业发展回归有序,产销环比有望逐步改善。

长城汽车:SUV自主龙头企业,受益于SUV细分行业稳健增长、公司产能的投放,业绩稳增长持续;拟推出中高端SUV产品魏派,厚积薄发,向上突破;河北本土汽车企业,或雄安新区设立。??宇通客车:客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业,宇通作为客车龙头企业,将受益于行业集中度提升;新能源汽车补贴目录逐步明朗,行业发展回归理性,产销环比有望逐步改善,中长期利好具备核心竞争力的优质企业,宇通受益。云内动力:轻型柴油商用车发动机龙头企业,受益于排放国四升国五,国五发动机销量有望放量;低端发动机开拓非道路市场,迎来新的发展机遇;中长期布局混合动力发动机和柴油发动机总成。

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电力设备与新能源:关注新能源汽车反弹行情,一带一路及配网节能存机会

新能源汽车相关政策出台的频率超市场预期,此事件也彰显国家对新能源汽车一贯的支持力度。而随着16年行业整顿的完成,市场调整期已然过去。我们认为行业已处于利空出尽,利好逐步兑现的时期,进入了布局良机。预计新能源汽车销售将进入正常增长通道,相关产业链的发展步入正轨。未来产业链的龙头企业将逐步胜出,进入寡头垄断格局。推荐亿纬锂能。继续关注两会之前一带一路主体性机会,关注电工装备企业中海外拓展较为成功、海外业务占比较高的标的。推荐森源电气。特高压在十三五期间将保持稳定发展,预计未来几年特高压推进进度将保持稳定,推进特高压交流龙头企业平高电气;未来增量配网的投资主体将出现多样化的特点,配电需求有进一步增加的趋势,配网商业模式创新也将带来新的机会,推进配网龙头企业许继电气(加配网模式创新概念)、国电南瑞(加混改概念);在国家提倡混改的大背景下,国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作,推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力;新能源方面,风电和光伏上网电价出台,从补贴力度来看,风电或将在17年迎来抢装行情,关注新能源绿色证书交易制度试点的情况,核电或将在17年迎来审批及开工重启。

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医药生物:跌出价值,从宏观角度仍应配置优质成长与白马股

近期市场的趋向明显,白马股持续收到追捧,我们认为未来整体医药市场板块的行业更多是集中度提升而不是行业快速发展逻辑。1)强者恒强会愈加明显。不管是工业的一致性评价还是商业的两票制,都进一步提升了行业门槛,未来只有创新型的企业才有可能快速成长。2)截止201746日,医药板块2017年预测PE估值为31倍,处于历史中下区间水平,具体一些个股估值已经比较便宜。3)低估值和确定性强的成长性会给予溢价。短期来看,市场倾向于低估值白马股,但是在白马股估值也逐渐趋于上限的情况下,我们预期下一步PEG=1的确定性成长股将逐步启动。推荐标的:我们根据成长的增速和确定性、以及产业趋势和未来的竞争格局,推荐下列标的:1、华海药业(海外重磅品种陆续获批及销售放量贡献业绩弹性,国内一致性评价今年有望初尝胜果);2、长春高新(创新龙头稳健成长,重磅产品有望加快放量);3、迈克生物(兼具渠道扩张、进口替代、自产器械三重优势,高增长可期,回调充分,500亿IVD市场角逐中产品线最全的国产公司);4、鱼跃医疗(家用+院内医疗器械平台型公司,受益消费升级继续高增长);5、通化东宝(新医保二代胰岛素升为甲类报销,加快用量增长;三代近期报生产,有望明年获批,强大营销优势将助力新业务版图开拓);6、益丰药房(精细化管理优势在药店行业大整合时期极具竞争力);7、乐普医疗(内生+外延继续加快产业链布局,未来3年持续高增长)。8、华兰生物(内生增长和管理效率全行业最优+疫苗与单抗业务暂时未给估值,竞争格局确定性强。9、爱尔眼科(连锁扩张战略逐步进入收获期,龙头地位和优势不断显示,业绩高增长确定性强)

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通信设备/服务:关注通信行业白马及细分龙头

1、目前阶段,关注通信行业中的白马及细分龙头很重要:

2、物联网(重点关注)关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;35G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;5、军工信息化关注华讯方舟

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非银行金融:进入高性价比区间

1)保险行业正在发生变化,龙头保险公司在保障保单方面的优势开始显现,而且保障保单是盈利能力最好的业务板块,也是保险公司建立持续优势的核心,保障保单已经成为上市险企价值高增长的核心驱动力。另一方面,保险板块估值仍在历史底部,与基本面背离,看好:太保、平安、新华、和国寿,以及港股的中国财险;2)券商板块估值仍在底部,我们从IPO加速的视角,推荐投行业务占比较高的个股;3)上市信托公司个性大于行业属性,具备持续盈利能力,估值水平较低,优选主动管理能力领先行业的上市标的。

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房地产:北京等热点城市调控升级,符合《地产A股小周期理论框架》判断

从房地产新开工、施工、销售额等指标的累计同比增速看,目前房地产行业已进入小周期降温阶段。热点城市调控加码,是因城施策、分类调控政策的延续,符合预期,亦符合《地产A股小周期理论框架》的判断——热点城市的政策以降温为主,三、四线城市的政策仍以去库存为主。根据《地产A股小周期理论框架》,我们判断:2017年,传统地产股的表现将好于2016年,从行业相对排名看,甚至会好于2015年;低估值、高增长(2017年净利润及合同销售额均能显着增长)的品种在行业降温阶段大概率会有较好的表现;细分领域显着好转、且标的在A股具稀缺性的公司,股价也将会有比较好的表现;今年以来,我们重点推荐的华夏幸福、荣盛发展、嘉宝集团、新城控股、新湖中宝、华发股份、招商蛇口、金融街、厦门国贸、首开股份、保利地产。

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社会服务业(酒店、餐饮和休闲):旺季行情一触即发,积极关注国内游龙头

维持板块17超配评级。旅游板块预计迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的可观行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来行情有望持续深化。年报季旅游板块业绩比较优势依旧突出,我们预计重点公司16年报业绩按整体法增长达到18%17年有望20%-25%。具体从个股精选配置来看,1)峨眉山基本面反转预期明确,客流有望迎来低基数下反弹,交通改善带来中长期支撑,管理层换届后国企改革有望突破,未来存有大股东资产注入等预期;2)黄山旅游未来客流高增长相对确定,产业与资本有望齐头并进,17年动态估值低,安全边际高,3月已深度亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网推荐;3)中国国旅全年预计将会迎来基本面与题材面共振,中免未来内生改善空间巨大,这一点市场目前仍有存在显着预期差。从子板块机会来看,我们继续重点提示基本面和题材面有望共振的景区板块(国企改革深化下资源整合预期强+客流低基数反弹+提价预期),重点推荐峨眉、黄山、桂林、丽江、张家界、三特索道;其次,基本面扎实,受益消费升级趋势的细分行业龙头,如首旅酒店(中端酒店表现优异,股权激励预期)、宋城演艺(旅游演艺龙头,主业有望恢复性反弹)等,可逢低增持;最后,从中线角度,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等龙头。

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军工:军工混改主题投资再迎风口,特朗普首战开打叙利亚

军工领域混改逐渐进入实质执行阶段,且呈现加快趋势,建议关注兵器、船舶、电科、航天等央企标的,重点推荐北方创业。据报道,46日,美军向叙利亚政府空军基共发射了约60战斧巡航导弹。这是美国新任总统特朗普上台之后的首次军事大动作,全球多地股市跳水,军工板块飙升。我们认为,特朗普在上台之后,其改革举措受到了来自国内外的阻碍,为扭转被动局面,发动了这次空袭事件。这一事件充分说明,在美国优先原则指导、背后军工利益集团推动、增费强军政策支撑和鹰派主导下,军事手段是特朗普维护美国及其团体利益的优先重要手段,在中东和西太平洋等美国核心利益日益受到挑战的地区,紧张局势和不确定性将加剧。而中东地区的持续紧张将有利于促进我国军火出口,周边地区不确定性增加将加速我国军改和军备现代化。此外,美俄关系交恶,将提升我国在全球战略博弈的地位。4月,天舟一号、国产航母和国产大飞机C919均将实现突破性进展,军工行业有望迎来主题性共振行情机会,建议关注航空航天和船舶等相关标的,重点推荐中国卫星、中国动力。

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环保:雄安新区设立,环境约束先行,催化环保板块

国务院决定设立河北雄安新区。比深圳、上海,雄安新区的建设,环境资源必将成为要重要的多的多的硬约束条件。不仅雄安,整个河北省的环境治理都必将受到空前重视——实际上今年以来一系列政策(环保督查、煤改气、淘汰落后产能),已可窥端倪,后续持续政策出台可期。要建新区,治理必先行,重点推荐大气、水、工业环保细分领域。

主线一:看好大气治理领域政策超预期,建议重点关注河北大气监测公司先河环保,与大气治理龙头清新环境。

主线二:雄安新区的建设将使政府对河北大气污染治理出台更有效的监管和防治措施,推荐在河北有城市燃气布局的天壕环境;且受益钢铁行业落后产能淘汰(小高炉强制淘汰公司新工艺受益)和有色监管加强(冶炼废渣罚款力度加大)的神雾节能、在河北有较深工业园区集中供热的长青集团。

主线三:雄安白洋淀水污染严重,水资源不足,治理污染、加强回用是必然趋势,推荐膜技术行业龙头碧水源、津膜科技、南方汇通。

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互联网:年报行情结束,后市逐渐转向龙头

上周我们提示,本周中小市值标的年报预期基本结束,开始有冲高回调迹象,本周,IGG/天鸽互动/金斯瑞/昂纳等多家年报强劲的标的开始走弱,这个趋势将会持续,我们上周推荐的元征科技本周涨幅喜人,可继续跟踪。

目前地产较为稳健,地产板块或许是带动指数走强的最后一个阵营,我们认为4月后弱地产开始调整,控大盘将失去热点,而前期偏弱的运营商、能源、公用事业板块将会有较好表现。

总而言之,4月是大股票的4月,小股票告一段落,56月大概率是调整。

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计算机:借雄安新区概念抓智慧城市建设板块

1.本周计算机板块上涨2.66%,涨幅在29个行业钟排名11位。上涨家数124家,占计算机行业的77%%;下跌24家,占15%2.雄安新区概念带动计算机板块中的智慧城市建设股票上涨,例如数字政通周涨幅33.13%、银江股份18.97%3.抓龙头、优选业绩高增长的、低估值的个股为主。4.计算机板块整体高估,题材概念不可持续。

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煤炭:焦煤涨价预期较强、看好国企改革与京津冀主题

近期受焦炭价格连续提价、澳洲飓风导致澳洲离岸煤价大涨,国内焦煤价格涨价预期较强,看好龙头焦煤股。国企改革方面,4月山西可能会出台国企改革指导文件作为催化剂,山西上市煤企国企改革有望超预期。雄安新区设立,带动京津冀地区火电、钢铁、水泥等煤炭下游产业发展,进而利好当地煤企。建议重点关注山西煤企国企改革机会以及河北煤企。

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新三板:指数表现稳定,坚守绩优白马

本周三板成指收于1228.52点,当周小幅下滑1.55%个百分点;做市指数收于1159.95点,同比基本维持稳定。我们对板块仍然维持前期观点:当前三板价格洼地特征仍然显着,在年报披露期应密切关注绩优标的,布局中长线白马;此外,年报公布后拟新入选创新层的企业也值得关注。扩容方面,本周新增挂牌企业15家,当周没有企业宣布开始上市辅导。融资方面,有33家公司公布定增预案,拟募集资金22.6亿元,环比下滑65%。当周新增两例上市公司并购挂牌公司案例,分别为全信股份7.26亿元并购常唐环保,东方电子1.19亿元并购威思顿。