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你还记得大明湖畔的GP/LP吗?

UmeFin2019-07-06 00:44:24

umefin | 有米财经

金融人的在线大学


2017年的投资圈,母基金异常火爆——一个又一个的论坛及活动让人雾里看花,当然也让很多募资困难的投资机构看到希望的光芒,作为投资圈的皇冠,母基金犹如众星捧月,被很多投资机构和投资人所景仰。


然而,在通往这个皇冠的路上,所有人看到了她的美丽,却看不到美丽的背后是代价——无数英雄竞折腰,无论是富二代还是各个仁人志士,但最终成功者寥寥无几,在过去的十年当中,倒闭,转型者大有人在。


股权母基金的江湖,到底是一个什么样神奇的存在?


//真实的股权母基金美丽而又残酷//


“你们能投我们吗,你们母基金有什么要求?”


见到老王,很多GP的合伙人,甚至一些知名GP的第一句是如下开场白,这让坐在这个职位上的老王很为难。? ? ? ? ? ? ? ?


老王供职的母基金首期既定目标是5亿元,即便是货真价实募资到了7.85亿元,然而,最终在筛选PE基金方面有自己的一套体系,不是他一个人的决定,即便他有一定分量的话语权。


“我们从一开始就建立5个不同方面的维度和316个细分子维度的评估体系,以此来综合考量一个基金管理人及其所募集的基金注意,我们是把管理人和基金区别开来的;管理人在某种程度上不等于基金;无论跟我关系再好、再大牌,我们都是要按照自己的评判标准来一一对照的,如果不符合要求我也没有办法,交情和关系作用不太大;正因为一开始就设立了“游戏规则”,我们相信不会被专业以外的东西所绑架。”如何筛选GP,老王回答的很干脆。


在这个行业从事的时间久了,老王已经习惯了这种人情往来,他非常明白自身处境。


老王表示,母基金并不是简单的几句话,更不是简单的把几个基金拼凑打包在一起;金钱固然是一个门槛,然而并不是唯一的要素。


比如,作为一个母基金,你能否获得市场上其他机构没有的投资资格?如果其他机构一样能够做到,那么你的优势是什么?而且,你如何保证你筛选的基金业绩一流?


//上万只基金当中,如何挑选顶级投资人?//


据证券基金业协会数据显示,截至2017年6月底,活跃的私募股权、创业基金管理人有11251只,管理的基金有23473只,管理基金实缴规模达58310万亿元,果真超越了阳光私募及信托。


上万只基金当中,如何挑选出顶级投资人?


不能因过往业绩而产生偏见,过去某只基金的成功并不代表未来,另外,在投资圈这个千变万化的万花丛中,伴随着基金合伙人的离职及裂变,选择投资人更加痛苦。


这些考验,老王都一一亲身经历过,但是既然做了,他就一定要做到最好,他要对LP负责。


“尽管市场上充斥着各种榜单,然而,真正有几个母基金是靠榜单决策的?显然寥寥无几。或者退一步,即便上榜了,又能说明什么?只能说明你在过去取得了一定成绩,并不能代表未来,而投资的本质是看未来,没有人敢保证年年第一。”老王对母基金的认识非常清楚。


如果说母基金投资仅看一个榜单就能操作,那显然这个母基金实在业余。

  

那么看业绩呢?


很多人觉得业绩就是收益率,必须要看,而且通过业绩考核某个基金,这非常简单,谁都可以自己做到。然而事实上,这样做依旧很难。


因为考核基金业绩的数据很多,比如IRR,比如现金回报率,用哪一个指标的背后都有自己的内层含义。而且在一些基金提供的业绩回报当中,一般都会包含浮盈的部分,而浮盈其实是根据标的公司新一轮融资来测算的。这里的不确定性是非常大,因为新一轮融资的估值并不是一个确定的数字,如果这个项目发展不好,或者面临2016年的融资环境,其融资估值则会腰斩,这个时候该怎么计算融资浮盈?


更重要的是,里面的水分很大,犹如企业通过财务造假获取融资一样,谁能保证GP提供的业绩数据不存在水分?


因为财务涉嫌造假,这在投资圈是公认的秘密。


母基金的本质是母基金的管理人找到基金表现优秀的真正原因,并且要确定这些因素在未来仍然可以持续。”母基金合伙人老王总结说。


看起来容易做起来难,因为需要做的太多。


比如,基金表现优秀的标准是什么?又有哪些原因会影响到这些基金的表现?到底是人的因素还是事的因素亦或是运气的因素?


如同千里马与伯乐,早期的千里马其实就是一个丑小鸭,如何发现并接触到他们,发现他们,这需要伯乐远离繁华,不断接近内心的自我拷问。


当然,没有经历水与火的考验,又怎样能够有资格佩戴皇冠上的明珠?


随着政府引导基金等人民币母基金爆发式地增长,中国私募股权的2.5周期已经到来,钱越来越多,底层项目越来越贵。母基金的2.0时代该怎样进行优化的资产配置和运营管理?


umefin 联合 母基金周刊邀请LP智库联合创始人兼秘书长,着有中国第一部系统性研究LP的畅销书《私募股权LP》作者杨幸鑫先生 (Kevin), 在资深的从业经历和研究经验基础之上,输出体系化的高清录播在线课程,为学员提供一站式的母基金实务培训:


Kevin 老师通过分享私募股权投资的知识要点,从国内外母基金投资实践入手,剖析LP相关的核心议题,帮助学员迅速建立母基金管理知识体系,揭秘母基金2.0时代的配置策略、投资实践与管理之道。该专栏课程将告诉你:


赛道:如何构建优化的投资组合?

  • 自上而下的配置,如何搭配地域、行业、策略三个维度?

  • 对于私募股权投资,高风险一定是高回报吗?

  • 面对越来越多的产业基金,投技术还是投商业模式更适合你的储备子基金?

  • 对于项目的投资,集中性狙击手打法vs分散化霰弹枪打法,哪个更适合你即将投的GP?


骑手:优秀的GP到底有哪些基因?

  • GP的团队激励机制如何?

  • 纯产业背景出身的团队是利是弊?

  • 合伙人间的背景是否互补、互动是否充分?

  • Frist-time fund到底值不值得投?


马:优秀基金业绩的驱动因素来自何处?

  • TVPI/IRR到底哪个更适合作为参考指标?如何识别GP的业绩包装?

  • 除了停留在描述性统计TVPI、IRR等指标,还能更深一步探究因果关系吗?

  • 蒙特卡洛模拟、回归分析、主成分分析、聚类分析?学术研究的统计和优化分析方法,对于母基金的私募股权配置和投资决策应该如何利用?能得出什么结论?


其它热点问题:

  • 内部运营管理:团队如何搭建?后台IT系统如何搭建?投资组合的现金流如何管理?

  • J曲线如何缓和?LP份额二级市场转让在中国的未来如何?

  • 条款谈判:为什么有限合伙形式适合私募股权投资?从筹备管理公司到管理合伙到基金备案有哪些注意事项?不同的管理费、Hurdle rate和Carry应该如何去设定和谈判?


与此同时,参与本次课程的学员,还能够接触到我们联合母基金周刊为大家搭建的产融对接的资源平台,实现长期的互动交流以及资本和产业的有效对接。

1.股权投资母基金、政府引导基金、VC/PE机构、保险公司、高校基金会、上市公司等LP相关专业人士;

2. GP的投资者关系部(IR)相关人员;

3..需要母基金和引导基金支持的企业总经理、财务主管、战略主管;

课程讲师| Kevin

LP智库联合创始人,《私募股权LP》作者。


LP智库创始人兼秘书长,着有中国第一部系统性研究LP的畅销书《私募股权LP:配置策略、投资实践与管理之道》。


现就职于国内某知名PE,专注百亿规模的人民币母基金投资管理业务。曾在某世界500强金融机构担任投资经理,负责海外股权并购和美元基金投资。此前,在某总部位于瑞士的全球知名另类投资机构担任投研分析师,专注亚太地区的美元母基金投资。




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1.umefin是谁?

umefin,金融人的在线大学,以方法、技能、行业认知为核心,内容布局多个金融细分领域;以体系化、严品控为核心,以媒体、论坛、培训等多种形式输出内容,满足金融从业人员的职业成长需求,平台用户超40w人,超过?500位知名财金业内人士推荐,课程的质量广受好评。


2. 课程是直播还是录播?错过直播可以回看吗?

课程是线上直播?+?录播形式,课程将通过微网站和小程序进行,我们对课程体系、讲义内容反复进行打磨校对,同时当你错过直播互动课程时候,也可以观看录播,遇到不懂的地方或者业务实操需要时,可以在社群进行有效互动;


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