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我的投资系统指南(刘亮2017.09.15)

股痴亮2019-07-04 21:43:34

我的投资系统指南》编写于2017年09月15日。当时觉得很完善且部分未有践履,所以有日常间的思维、行为指引之功。近9个月过去,不足处明显起来:

第一,自我思维深受概念的束缚,未有真正走出来。这在行文上就能直接看出来,读过的名着过于庞杂,有些消化了、有些未有消化,这导致自己在面对现实问题就会不由自主的拾起概念的拐杖。好像没有名着框架与概念指引,自己就不能行动似的。这都是未有融会贯通、不能真正一以贯之所导致的。

在真实世界、在决断的一瞬间,是没有概念的,有的只是对问题的临机反应。近9个月来,概念的理论框架更凝练了一点:我找到了比“股票”更为本质的概念——“货币”。货币,给企业定价,叫股票。货币,转换为资本,叫投资。在宏观上,股市牛熊轮回是一种货币现象;在微观上,企业的定价估值,是G-0[组织]-G资本运动之结果。证券者需思考所有的问题,可归为“宏\微资本(资金)运动”。我需据此进展,凝练与修改“知识结构”,凝练对“企业内在价值生成”的理解并细化观察跟踪指标。

第二,自我思维深受盘面的束缚,视野未有真正长远。最典型的,我的估值方法,仍主要是市盈率法如以大洋电机为案例)。市盈率法,虽也可适用长期,但扪心自问自我跟踪变量仍然是短期变量,如当期EPS预测。此种思维惯性,会让自我看不到大局。

近9个月来,感觉初通了中国宏观金融百年史\企业史\A股史,加上之前对部分行业史的了解,感觉自己粗浅或朦胧的获得了一个历史大视野,它直接影响自己对企业进化\股市演变的理解,它应能指引我滤掉杂音、坚守主脉。追问:在百年视野框架下,哪些行业牛股频出、最值得证券投资?哪些行业知识固化、最适合累积能力圈??答案是“银行(金融系统)+消费垄断+某行业”(再追问,我这个选择,是否仍是时段性的??)。这个选择,又直接影响自己对长期性投资组合的构建。此问题,是战略性的,至为重要。譬如,我在2011年就琢磨了钢铁股好几个月,此不知大势、还美其名曰“钢铁是工业的基础,是木木…”,徒然无用。

第三,感觉不足,但未有质感的地方。敬请驳正指点。

本文目录

第一部分:投资理念架构

一、价值与市价关系

二、交易策略的场景

第二部分:知识认知架构

一心开二门

第三部分:投研流程架构

一、寻找护城河

二、安全边际假说

三、真实世界验证

四、K线世界决断

第四部分:系统迭代架构

一、内在理想架构

二、U型过程蝶变

三、行业学习功课


正文

第一部分:投资理念架构

一、价值与市价关系

1、三种股票赚钱模式

通过企业增值赚钱

通过股价波动赚钱

通过内在价值与市场价值的反馈环关系赚钱

——我选第三种!

图1:市场运行机制2015.07.09

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2、价值与市价关系

价值与市价关系:

内在价值是内蕴的,市场价值是直观外显的;

内在价值是相对稳定的,市场价值是波动不息的。

内在价值与市场价值之间,是双向反馈和相互作用的关系。

图2:内在价值因素与市场价格关系图

图片来源:《证券分析》第6版82页

我说:

??内在价值生成是慢系统、市场价值是快系统。

??内在价值与市场价值的驱动因素完全不一致。

——结论:通过价值与市价的反馈环关系变化来赚钱。

图3:[安全边际]假说

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3、「安全边际」交易

我说:

「安全边际」是分析框架的中心议题。

「安全边际」是买卖决策的核心依据。

图4:交易依据之安全边际

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二、交易策略的场景

1、上市公司的定义

我们对上市公司的三种定义:

上市公司是持续经营的现金流水车。

上市公司是资本运作的平台载体。

上市公司是三重投资搭建的管理结构。

图5:企业核心能力的生成

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2、内在价值的生成

组织能力决定经济绩效。两种战略生成「内在价值」:

通过内部管理型战略巩固企业核心能力。——持续经营价值。

利用外部交易型战略发展企业核心能力。——资本运作价值。

图6:内在价值的两种生成方式

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3、交易策略的路向

组织能力是「护城河」的根本基石。

寻找「安全边际」的两种场景:

持续经营价值被市场大大低估。

资本运作事件中的黑马机会。

图7:交易策略的两种路向

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4、组合的构建

关键是打穿一只票的程度,它决定了「守股的定力」:

内在价值,是以发现搜寻的态度。

股价回归内在价值,是以被动等待的态度。

“我见”是受限的。优先选择高知名度票。

图8:投资组合的构建

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第二部分:知识认知架构

(一)K线形成机制

“证券者的世界图景”分为为三大世界:实体世界、内心世界、K线世界。

图9:K线形成机制:三大世界

?图9:K线形成机制:三大环节

(二)投资决断过程

投资决断认过程有快与慢两种思维模式。跨学科阅读能改善系统2思考的资源条件。(《思维,快与慢》)

图10:投资决断的两种系统

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(三)证券者的思维方式

图11:证券者的思维方式

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(四)圆教之境五步

我们的思维认识过程,在两个世界里面穿越:一个是经验世界、一个是观念世界。前者是经验的,后者是唯理的。在证券投资领域,知识为什么可能?

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第三部分:投研流程架构

(一)寻找护城河

经济护城河的概念:一套可保护公司抗御竞争的结构化屏障。

经济护城河是相对静态的,对它的认知是在日功日课之中累积的,非即时性决断。

图11:护城河的五种来源

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(二)安全边际假说

步骤:1、以「安全边际」作为中心议题构建假说

2、再以MECE原则对「安全边际」进行逻辑树分解。

3、基于逻辑树分解的细分问题去抓取信息材料。

——通过文案分析,我们构建一个假设来描述上市公司的运营情景。

图14:安全边际假说构建

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?(三)真实世界验证

1、拿着假说,我们再去上市公司调研,在真实世界验证对收入\成本\现金流的假说。

2、不要总怀疑教科书中理论的真谬,那只是我们自己对真实世界的运营了解不够。

——对EPS\每股现金流估算的精细程度是构建在对真实世界的穿透程度上。

图15:调研的主要方面

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(四)K线世界决断

十大问题:

1、买什么品种?

2、什么时候买入?

3、买多少数量?

4、怎么买?

5、进场决策失误怎么办?

6、什么时候部分卖出?

7、部分卖出的数量?

8、什么时候全部卖出?

9、全部卖出的理由?

10、出场决策失误怎么办?

图16:系统化交易构成

?不同股票类型的价值驱动因素不一样,买入\卖出时机也会不一样。

表1:股票买卖时机


第四部分:系统迭代架构

(一)内在理想架构

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(二)U型过程蝶变

投资系统转变,是一个内在自我的整体转变过程〔即心灵转变〕,它包括:

〔1〕投资哲学

〔2〕思维技法

〔3〕知识构成

〔4〕案例透视

〔5〕心灵训练

在心上体认。打磨交易日常中「一念一行」。在U型底部穿过针眼的一刻敲碎自我。

?图片来源:《U型理论》

(三行业学习功课

行业选定之后,我们需要做哪些功课?

1、全球行业史

2、A股行情史

3、行业分析框架.

4、行业的当下与跟踪

5、A股主要公司:历史、当下

6、