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券商力荐这几只黑马股

A股复盘大师2019-06-26 23:37:26

东北证券

杰克股份(603337.SH):龙头业绩加速提升,强者恒强

事件:公司近日发布年报,2017年实现营业收入27.87亿元,同比增长50.05%;归母净利润为3.24亿元,同比增长47.02%,点评如下:

更新需求+补库存需求+驱动行业复苏,龙头公司业绩加速提升。此轮行业复苏主要驱动力为更新需求,缝纫使用寿命周期为5-8年,自去年开始进入前一轮2009-2011年周期高点的更新需求集中爆发时期。2017年行业前百家工业缝纫机累计销量425.41万台,同比增长24.24%。公司作为龙头企业,实现了远高于行业的增速,其中工业缝纫机实现23.40亿元收入,同比增长56.77%;裁床实现4.45亿元收入,同比增长22.24%。

毛利率维持稳定,净利持续提升。2017年公司综合毛利率为30.73%,其中四季度单季度毛利率为33.71%。在原材料价格大幅上涨的背景下,毛利率稳定提升显示公司在规模和成本控制方面的巨大优势;另外公费用控制良好,全年三费率为17.3%,实现归母净利率为11.62%,基本与16年持平,从单季度来看,受益于毛利率大幅提升,四季度归母净率达到13.37%,为全年最高点。

现金流及应收账款管控良好,体现公司优秀的管理能力。公司经过几十年发展,已经成长为缝纫机行业龙头企业,在供应链、应收账款、成本控制等方面形成巨大优势,体现在两个方面指标:

现金流大幅提升:2017年公司经营性活动产生现金流净流入6.2亿,远大于净利润规模,主要是应付票据、应付账款及预收款项余额有大幅增长,年底余额为11.7亿元,同比增长73%,背后体现的是行业供不应求状态及公司作为行业龙头话语权的提升;

应收账款控制良好。公司一直将应收账款回收作为很重要的管理指标,2017年底应收账款余额增长不到20%,远低于收入增长。

2018年预计大概率延续复苏态势:首先宏观经济还在持续增长,叠加更新需求,预计今年行业大概率会延续这种态势,同时重点关注海外需求的变化,去年受国内市场压制,有望接棒成为今年增长亮点。

投资建议与评级:预计公司2018-2020归母净利润为4.32亿、4.81亿、5.37亿, PE分别为27倍、24倍、22倍,给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济景气度大幅下降。

国盛证券

歌力思(603808.SH):时尚集团管理深化,效率提升、效果显现

高级时尚集团日渐成型。公司自2015年上市以来,在深耕主品牌同时,放眼于海外优质标的,致力打造“具有国际竞争力的高级时装品牌集团”。分别收购了Laurel(100%股权)、EdHardy(累计90%股权)、IRO(80%股权)、VivienneTam(75%股权)四家风格迥异的时装品牌,以及国内互联网电商代运营翘楚“百秋电商(75%)”,集团运营日渐成型并将继续深化。2017年业绩靓丽,内生/外延均超预期。公司2017年实现收入20.58亿元(同增81.82%)、净利润3.03亿元(同增52.96%),超市场预期。根据估算:主品牌Ellassay营收增长有望超过20%,其中同店有望保持20%+增长;新晋品牌中:EdHardy可比营收增长超过15%,同店约20%;Laurel收入接近1亿元,得益于门店培育周期缩短,呈现快速增长。百秋2017年在保持品牌运营优势的同时强化供应链和物流仓储体系,软硬实力全面提升,收入快速增长、净利润超额完成了业绩对赌承诺(3500万)。

主品牌焕然一新,持续活力可期。Ellassay至今近20年历史,几年调整后在2017年重新焕发活力。产品端:全面提升设计,“无龄化”风格导向吸引了更多年轻客户;并针对地域差异专设团队,提高适销度。客户端:降低VIP门槛、简化流程、增加反馈,推升VIP客群超过10万+,成为业绩主要贡献者。在此基础上增强终端人员与VIP深入互动,提高粘度和复购率。品牌集团管理深化,效率提高。公司收购标的明确“小而美”轻奢品牌,从根本上保证了各品牌竞争力,以及供应链和渠道协同的基础。在此之上,公司变革了管理体系,品牌事业部制既保证新品牌顺利融入企业文化,又有效维护品牌独特性。推动集团整体的品牌孵化效率提高(VT、EdhardyX)、开店速度加快(IRO为例)、培育周期缩短(Laurel为例)。

投资建议。千禧一代成为新晋消费主力军,偏好于品质消费与品位追求,定:位轻奢集团的歌力思将明显受益。公司主品牌设计升级、VIP管理有方,业绩稳固提升;多品牌集团管理深化、效率提升,各品牌处于快速增长中或增长前夕。预计2017/2018/2019年EPS为0.90/1.12/1.41元,给予公司2018年PE25倍,对应目标价28元,首次给予“买入”评级。

中泰证券

泰格医药(300347.SZ):一季度业绩保持高速增长,加速全球多中心网络布局

公司发布2018年第一季度业绩预告,实现归母净利润9,110-9,978万元,同比增长110%-130%。其中,非经常性损益金额2,400~2,800万元(上年同期38.27万元),预计主要是台湾汉霖投资收益。按照非经常性损益2,600万元计算,公司2018Q1实现扣非归母净利润6,510-7,378万元,同比增长51.4%-71.58%。公司业绩保持高速增长。

公司于近日在罗马尼亚新增子公司OperaContractResearchOrganizationSRL.。本次新增子公司将加速落实公司在欧洲的网络布局,拓展欧洲业务,为公司大规模的开展国际多中心临床试验业务作积极准备。

公司受益于药品研发产业链,是业绩最先兑现的标的。公司为创新药研发和仿制药一致性评价提供临床研究和临床咨询服务,在药品研发临床研究阶段确认收入和利润,是创新药产业链业绩最先兑现的标的。2018Q1,公司临床试验相关技术服务、统计分析、生物分析等主营业务呈现良好增长趋势,营业收入实现稳步增长。

公司未来3-5年公司将跟随创新药物行业发展快速发展,国际多中心临床有望实现突破。一方面,随着药品审评审批加速、医保支付制度变化,大企业正加大创新药的研发投入,同时创业型创新药物研发企业数量正快速增加。企业对临床试验的要求提高,CRO龙头企业的发展将加速;另一方面,随着中国加入ICH,临床研究和国际接轨,国际多中心临床试验有望快速增长。公司订单将迎来升级,临床服务毛利率和人均产出均有望提升。此次在欧洲设立子公司是公司国际多中心临床网路布局的新进展,预计公司未来有望继续在欧洲、美国进行布局。

盈利预测与投资建议:预计2017-2019年,公司归母净利润分别为3.05亿元、4.51亿元和6.1亿元,同比分别增长116.83%、47.95%和35.15%。公司是国内创新药临床服务CRO龙头,能提供新药开发一站式服务,壁垒高、竞争力强。给予公司2018年60-65倍PE,对应目标区间54—58.5元,维持“买入”评级。

海通证券

当升科技(300073.SZ):业绩维持快速增长,高镍正极龙头

事件。4月2日,当升科技发布17年年报,全年营业收入21.58亿元,同比:增长61.70%;归属上市公司股东净利润2.50亿元,同比增长151.97%;扣非后归母净利润1.46亿元,同比增长55.54%;其中四季度单季营收7.22亿元,归母净利润0.67亿元,环比三季度增长74.02%;非经常损益主要是亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网期内出售星城石墨股权取得的1.15亿的投资收益,对此点评如下:锂电材料贡献主要营收。在公司17年年报营收构成中,正极材料收入19.29亿元,占比89.41%,同比增加62.85%;该业务毛利率14.58%,较16年增加1.56%,意味着公司正极材料在营收增长的同时盈利能力获得提升。另外公司智能装备业务营收2.29亿,占比10.59%,同比增长52.58%。扣非净利润构成中,公司智能装备业务为公司全资子公司中鼎高科贡献,17年净利润为0.68亿元,扣除该业务主要为锂电正极材料,净利润0.78亿元。

17年公司锂电材料量价齐升。根据中国化学与物理电源行业协会数据,当升科技523型正极材料17年年初售价14.8万/吨,年底增至21.0万/吨,目前进一步增至23.0万/吨。根据公司年报,17年当升科技锂电材料销量9764吨,营收19.29亿元,吨价平均在19.76万/吨,较16年的14.77万元/吨的售价大幅增长33.78%,按照毛利率可测得17年公司正极材料吨毛利在2.88万/吨,较16年1.92万/吨的吨毛利大幅增长49.8%。

高镍新品实现量产。公司目前产能为1.6万吨,其中钴酸锂产能3,000吨,其余是多元材料产能。在动力电池领域,公司多元材料产品实现升级换代及系列化,全球前十大锂电巨头均是公司客户。公司在大批量销售动力NCM523的同时,15年率先在全球开发出动力车用NCM622并批量销售国内外高端客户,17年又成功推出了动力NCM811和NCA产品,其中NCM811已实现量产。截至17年底公司研发人员114人,全年研发投入1.03亿元,累计申请专利196项,获得授权专利81项,均为自主研发。

高镍化是新能源汽车实现平价的最终途径。认为动力电池能量密度提升是实现新能源汽车“平价”的最终途径,通过提升能量密度一方面可以减轻整车质量,提升续航里程;另一方面更重要的是可以降低单位Wh的动力电池成本,实现平价,未来几年认为高镍的正极材料需求将保持快速增长。

投资策略与评级。当升科技为国内三元动力电池正极材料龙头企业,受益于钴价的上涨以及公司产品高端化发展定位,公司正极材料业务业绩大幅提升。预计公司18-20年EPS分别为0.83元、1.09元、1.37元,根据可比公司估值,同时鉴于公司高镍811正极材料的龙头地位,给予公司18年35倍PE,对应目标价29.05元,维持“增持”评级。



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