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【东北证券策略周报】“贸易战”担忧下,耐心等待,忧中有机

东北研究所策略研究2019-06-24 00:06:09

本周核心观点

2018/03/25


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? ? 异,贸易摩擦本身对经济运行格局的影响不大,市场普跌所反映的并不是贸易摩擦的具体负面影响,而是对抗升级和影响扩大的担忧,但“贸易战”毕竟不是真正的“武力战”,我们认为中美之间仍然是“斗而不破”的竞争格局,也并未发展到意识形态或冷战阵营的对立。?

? ??会。从日本的经验教训来看,并不能因为出现了所谓“失去的20年”就夸大贸易摩擦的冲击,也不必因此就否定日本当年的所有政策选项,日本的教训正是在于没有实现当时提出的扩大内需、升级产业结构、扩大进口和对外开放等目标。

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? ??A股当前状态并不同于已经持续8年牛市的美股,经过周五的下跌,上证综指已经回到3150点附近的节前偏低区域,在贸易摩擦不改变全球经济复苏的判断下,基本面的支撑基础仍在。投资者需要的是耐心等待,而不是在恐慌下交出“带血的筹码”。按照我们对市场状态的观察框架,等待市场两种状态的调整完成,一是我们主要用VIX FIX所观察的市场恐慌情绪状态的回落确认;二是用博弈/存量等指标观察的市场成交收缩调整充分。

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1

? ? ?经济基本面

? ? 上周菜篮子产品批发价格200指数延续下行趋势,收106.46;国内重要生产资料价格指数由高点回落,收110.60点。移动平均短期无风险利率保持稳定,收3.31%。1年期AAA企业债信用利差走低,10年期走强。十大城市商品房移动平均成交面积小幅波动,收20.87万平方米;6大发电集团日均耗煤量企稳。

2

? ? ?政策面跟踪

? ? 3月24日上午国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦通话。刘鹤表示,美方近日公布301调查亚博88体育ios下载--任意三数字加yabo.com直达官网,违背国际贸易规则,不利于中方利益,不利于美方利益,不利于全球利益。中方已经做好准备,有实力扞卫国家利益,希望双方保持理性,共同努力,维护中美经贸关系总体稳定的大局。双方同意继续就此保持沟通。

3

资本市场信息跟踪?

? ? 上周A股整体弱势,上证综指、深证成指与创业板指跌幅分别-3.58%、-5.53%与-3.73%。行业方面,整体表现不佳,农林牧渔、医药生物和银行板块跌幅相对较小;钢铁、建筑材料与家用电器跌幅超过-7%。主题方面,仅生物育种指数与黄金珠宝指数收涨;北部湾自贸区指数、网络彩票指数和特斯拉指数跌幅较大。

? ? 上周周均融资买入额出现回落,由之前一周459亿下降至390亿;融资买入额占A股成交额比值同步下降,收9.16%;我们估算的博弈存量指标预计维持在0.37左右;近5个交易日全部A股平均换手率小幅回升,收0.82%;创业板与上证APB、创业板与上证APE之比低位反弹。

4

国际财经及资本市场跟踪?

? ? 上周全球主要股指整体走弱:美股方面,道指、纳指与标普500跌幅分别为-3.96%、-4.21%与-3.94%;欧洲方面,富时100、德国DAX与法国CAC40分别累跌-2.95%、-2.34%与-2.19%。港股方面,恒生指数收跌-3.79%。上周美元指数低位波动,收89.86;10年期美债收益率保持稳定,收2.83%。

5

? ? 未来一周展望 ? ?

? ? 本周宏观数据方面国内关注3月份官方PMI读数;海外方面关注美国最新PCE环比、德国通胀读数以及日本核心CPI数据。重要财经事件方面,下周有较多专业性论坛会议举行,如中国零售业大会、新能源汽车国际论坛、中国汽车金融产业峰会、中国汽车金融产业峰会,建议关注相关主题的投资机会。


(分析师执业证书编号:陈殷 S0550517090004)